Полагаю, не стоит забывать о том, что ставка ЦБ России не является эффективным инструментом контроля за денежной массой. Ставка — это скорее сигнал для рынка, а не реальный рычаг управления, способный бороться с инфляцией или стимулировать ее.

Центральный Банк России оставил неизменной ставку рефинансирования, на уровне 7,75% годовых, даже, несмотря на растущие инфляционные риски в результате аномальной засухи и, как результат, роста цен на продовольственную группу товаров.
Очевидно, что власти обладают достаточными рычагами, чтобы поддерживать инфляцию на приемлемом уровне, проводя политику таргетирования цен, и сейчас своей основной задачей видят сохранение мер по стимулированию экономики, в том числе и за счет низкой стоимости кредитования.
Рост российского платежного баланса и объемов экспорта нефти и нефтепродуктов будут способствовать укреплению курса рубля в среднесрочной перспективе до 29-30 рублей за доллар и в долгосрочной до 26 рублей за доллар. Это возможно в случае сохранения высоких цен на нефть на уровне $70-75 за баррель нефти мировых сортов и позитивной макроэкономической динамики в России.

Сдерживание инфляции, ускорившейся из-за роста цен на продовольствие, задача не Центробанка, а повышение ставок сейчас — при замедлении промпроизводства, инвестиций, кредитования — может повредить экономике. В то же время инфляционные ожидания подогрела не только засуха, но и высокие (в годовом сравнении) темпы роста денежной массы — около 30%. Так что не исключено повышение ставок до конца года.

ЦБ может повысить ставки уже в октябре: при сохранении темпов инфляция к концу сентября достигнет 7%, в октябре разница между инфляцией и ставкой рефинансирования исчезнет. Кроме того, Минфин намерен во втором полугодии занять на внутреннем рынке до 1 трлн руб. (в 6 раз больше, чем в первом), что будет проблематично, если на валютном рынке ситуация сложится не в пользу рубля, и тогда Центробанк может повысить ставку для стимулирования притока внешнего капитала на рынок госдолга.