Как уже отмечалось ранее, смена президента «Роснефти» была, в известном смысле, предопределена, хотя мы ожидали его ухода позднее в текущем году. В свое время мы говорили о том, что отставка С.Богданчикова может негативно отразиться на котировках акций «Роснефти», поскольку, на наш взгляд, судя по широте и глубине его понимания бизнесс-процессов компании, он оптимально подходил для роли её президента. С другой стороны, тот факт, что новый президент «Роснефти» уже проработал в компании несколько лет, может способствовать тому, чтобы реакции рынка была сдержанной. Мы считаем, что инвесторы будут ждать первых шагов Э.Худайнатова на посту президента, пытаясь оценить перспективы развития «Роснефти» в качестве международной вертикально-интегрированной нефтяной компании.

Сегодня Роснефть занимает лидирующие позиции в российской нефтяной отрасли. Уверен в том, что жизненный опыт, глубокое знание отрасли и Компании позволят Эдуарду Юрьевичу вывести Роснефть на новый этап своего развития.

И.о. президента «Роснефти» назначен Эдуард Худайнатов, ранее он занимал должность первого вице-президента, и на наш взгляд, в итоге возглавит компанию. С нашей точки зрения, новость о смене президента «Роснефти» является нейтральной для капитализации компании. Для «Роснефти» ключевым фактором является фигура председателя совета директоров, вице-премьера Игоря Сечина, который является ближайшим соратником нашего премьера и обладает значительным административным ресурсом. Он также считается инициатором атаки на «Юкос», ключевые активы опальной нефтяной компании сейчас принадлежат «Роснефти».

Бывший президент «Роснефти» Сергей Богданчиков возглавил компанию в 1998 году, когда она была почти банкротом, превратил ее в успешный бизнес, уже в конце 2002г. «Роснефть» изначально намеревалась и была готова принять участие в приватизации «Славнефти». Тогда в конкурсе победили «Сибнефть» и «танкисты». Сейчас «Роснефть» является лидером по объему добычи, представляя из себя очень прозрачную компанию с первоклассным корпоративным управлением и устойчивым финансовым положением. Хотя изначально покупка активов «Юкоса» на заемные средства выглядела достаточно рисковым ходом. Сегодня S&P изменило прогноз по рейтингам «Роснефть» со «Стабильного» на «Позитивный». Причинами повышения прогноза стали высокие операционные и финансовые показатели компании в 1-м полугодии 2010 г., а также высокая рентабельность.

Капитализация «Роснефти» сейчас в значительной степени зависит от экспортных пошлин на месторождения Восточной Сибири и НДПИ. В следующем году при цене нефти в $70 за баррель, текущей ставке НДПИ и льготной экспортной пошлине для Ванкора EBITDA 2011 составит около $19 млрд. Однако если правительство выберет жесткий налоговый вариант, EBITDA 2011 составит лишь около $15 млрд. С нашей точки зрения, акции «Роснефти» являются лучшей долгосрочной идеей на рынке. «Газпром», конечно, оценен значительно дешевле, но у него проблемы с корпоративным управлением, потому в отличие от «Роснефти» он сонный, а не агрессивный.

Сечин получит больше контроля над компанией в связи с этой перестановкой, поскольку долгое пребывание Богданчикова в должности дало ему серьезный перевес в компании и в высших эшелонах власти.